国盛证券：获取天华超净买入评级

国盛证券商业银行Corporation王琪,马越好近期对天华超净来进行科学研究并发布了科学研究报告《H1业绩高增符合重新考虑到，美洲两大计划争得全力成果》，本报告对天华超净给出转售评分，当前Corporation股票为98.65元。

天华超净(300390)

事件：2022年6月底29日，Corporation公技术开发表2022年半年度业绩预告，2022H1归母所得33.5-36.5亿元，下同+972%~+1068%；单季度看Q2归母所得18.3-21.3亿，环比+20%~+40%，下同+1002%~+1183%。业绩渐增所致产品价格高涨，Q2百川盈孚电氢均价49.8万元/吨，环比+34%。

将近垫江一期+宜春一期有望付诸量产，新计划全部达产后，Corporation合并应用软件总生产成本将达到16万吨，相同无权益生产成本13.5万吨。（1）天宜5万吨氢氧化硫（75%）：推行其余部分天宜硫业，二期2.5万吨来年4月底已量产，预期来年有效生产成本4.25万吨。（2）垫江5万吨氢氧化硫（75%）：推行其余部分天宜硫业子Corporation伟能硫业，一期2.5万吨预期2022年末开工，二期预期2024年Q2开工。（3）甘眉6万吨氢氧化硫（100%）：推行其余部分四川天华黄金时代，分两期总体规划，每期3万吨，预期2022年Q2启建，2024年末全部建起。（4）宜春10万吨碳酸硫（10%）：与莆田黄金时代（占比90%）联合总体规划，预期今将近收尾5万吨总体规划，2023年末收尾剩余生产成本总体规划。

Manono和Zulu两个美洲计划争得全力成果。(1)AVZ：技术开发美洲安哥拉（金）的Manono硫纳计划，现今计划已做到采矿证批复的所有条件（采矿证正试图申领中），计划总体规划硫精矿生产成本达160万吨，天华黄金时代有无权换取最高80万吨（or最低50%）硫精矿打包销无权，可研预期2023年末量产，若打包销无权合上，Corporation硫精矿合计打包销量将达101.5-104.5万吨，基本做到愿景生产成本总体规划；（2）PREM：技术开发津巴布韦的Zulu硫铝计划正试图建大型试验厂，2023年3月底31日前装运第一批硫精矿，最终产量提升至约4.8万/年SC6.0，Corporation将有无权获得前三年产品。（3）NYSE硫业：技术开发维多利亚州的MLBP和Manna计划，现今正试图矿产；（4）QXR：技术开发维多利亚州皮尔巴拉地区的TurnerRiver和WesternShaw计划，现今正试图矿产；

高开销及消费边际向好支撑硫价之上韧性。6月底23日PLS硫矿拍卖价6530美元/吨（SC5.5，FOB），计LCE开销支撑价47.08万元/吨（含税）。据乘联会总和，6月底20-26日，车也零售商零售48.7万辆，环比前一周增长17%，较上月底下同+28%；车也零售商零售56.1万辆，环比近日增长30%，较上月底下同+12%。6月底1-26日，车也零售商零售142.2万辆，同环比+27%/+37%；车也制造商零售150.4万辆，同环比+40%/+34%，现今6月底零售超强销量好于行业内对政策应有的走势重新考虑到，预期来年6月底新能源车零售近50万辆，有可能有鉴于此历史文化新高。投资建议：预期2022-2024年归母所得46、65、104亿元，相同PE为11.2/7.9/5.0倍，重新考虑Corporation水资源供给率逐步提升，维持“转售”评分。

安全性提示：硫水资源过剩、生产成本总体规划不及重新考虑到、下游消费不及重新考虑到

证券之天狼星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券李航副所长团队对该股科学研究较为深入，近三年预报准确度线性高达91.72%，其预报2022年度归属所得润为营收21.63亿，根据现价换算的预报PE为23.56。

最新营收预报明细如下：

该股最近90月底内共约7家机构给出评分，转售评分5家，减持评分2家；过去90月底内机构目标均价为100.97。证券之天狼星收购价分析工具推断，天华超净（300390）好Corporation评分为3.5天狼星，好价格评分为2天狼星，收购价整体评分为2.5天狼星。(评分范围：0 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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