PTA 节前维持强力

原标题：PTA 元月维持强势

最近一个月，PTA2205租约自高于点上涨略为达22%。在此其间，WTI石油上涨略为超强30%，PTA自身加工费维持在600元/吨约莫波动，因此PTA价格并行的主要一个大在价格口。

石油易涨难跌到

依靠超强意味著闭合是本轮经济衰退并行的主要诱因，而现实偏高于的备用为价格带给了很小的向上柔性。

从长周期角度来看，全世界油气入股自2020年开始随之下滑，在“双碳”的政策导向下，传统化石新能源不再受资本青睐，石油自给自足口入股不足的格局长期不足以逆转。在此背景下，石油依靠口考虑到柔性。

短期来看，虽然OPEC增产构想按时推进，维持40万桶/日增产构想，但英国石油总产量维持缓慢，在此此前即已维持到疫情前水平。除此之外，近期依靠突发性损失频繁，利比亚、哈萨克斯坦等国受到突发事件干扰，石油总产量受损，依靠口显现出来超强意味著闭合。

需要方面，疫情因素边际发生变化，全世界需要此后增长。OPEC调低2022年一季度全世界油井需要至9913万桶/日，同时EIA短期展望也调低今年石油需要。最新美炼厂开工率测得88.4%。英国汽油备用测得缩减796.1万桶，馏分燃料油缩减253.7万桶。

在自给自足偏紧的格局下，在此此前石油备用处在极高于水平，EIA推断全美备用近日去库455.3万桶，库欣地区去库246.8万桶，备用总体处于历史文化同期高于位。高于备用为价格上涨带给了很小的柔性。

石经济衰退格并行的风险来自整体方面英国的加息进程以及巴基斯坦石油总产量的释放。不过短期发生的几率较高于。

PTA元月自给自足负荷不大

此前市场普遍意味著PTA将进到快速累库下一阶段，主要是中秋其间，PTA下游的聚乙烯以及终口的造纸都才会进到季节停工下一阶段，刚性需要随之向西移动。而PTA生产中小企业均为大型中小企业，中秋其间一般不才会请降节省成本，在在此此前的加工费下，预计中小企业维修希望也不强，因此PTA依靠才会维持在一个当权。在自给自足充份、需要季节走弱的情况下，PTA备用有很小的累库意味著，市场意味著PTA中秋其间累库略为在50万吨约莫。

不过从近期聚乙烯中小企业中秋更为严重停产构想来看，1月份聚乙烯一月节省成本有望降至86%，相应地，1月底2月初最高于平均节省成本也较年末有明显的缩减，预计在82%附近，2月份虽然有一部分聚乙烯中小企业选取年后维修，比如新凤鸣、华山等，但一月节省成本也才会较年末意味著有明显缩减。因此，聚乙烯中小企业今年中秋的更为严重力度和更为严重时长都不及年末意味著。PTA累库略为也才会减少。

总合以上分析，我们认为PTA在元月仍才会维持强势观感。一是来自价格口的推动，石油在高于备用下易涨难跌到。二是PTA中秋其间累库略为不及意味著，自给自足负荷不大，主要基于聚乙烯开工高于市场年末意味著。一月PTA价格的下跌到风险在于需要特别设计以后，备用去化速度可能偏慢，需要监视一月终口造纸的消退情况。（著者单位：家书达证券）

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