华泰期货锌氧化铝日报20220225：关注俄乌形势变动，氧化铝价偏强运行

铅：

挂钩特别，LME铅挂钩升水7.25美元/吨，年前一港股升水22美元/吨。根据SMM近日，上海0#铅当今总市价于24700~24760元/吨，双燕总市价于24710~24780元/吨；0#铅大多对2203续约日报升水0~20元/吨，双燕对2203续约日报升水20~30元/吨；1#铅当今总市价于24630~24690/吨。昨铅市价震荡，早间持货商日报市价升水依靠，对2203续约日报至升水0~20元/吨，对本月底均市价日报平水左右，昨铅市价下跌，市场走势反馈不一，持货商挺市价希望较弱，升水小幅折返。转至第二深夜，升水依靠，持货商大多铅锭对2203续约日报至升水0~20元/吨周边周边地区。整体看，昨铅市价下跌，同时宏观军事不安局势下，铅市价仍受制于弱势折返静止状态，市场沿河置之不理少，贸易商反馈走势情形一般而言不一，挺市价希望较弱，总市价一般。

存量特别，2月底24日，LME存量为145775吨，较年前一日减缓425吨。根据SMM近日，2月底21日，欧洲各国七地铅锭存量为26.89万吨，较上周五上升0.58万吨。

见解: 昨沪铅偏弱震荡。近日俄罗斯向罗马尼亚进发，罗马尼亚南部转至战时静止状态，随之而来欧洲迫切须要要问题愈发不安，燃气和原油市生产成本大涨，须要关切后续形势转变带来的风险严重影响。欧洲各国特别，随着汉城奥运会的闭幕，大能源消耗大污染跨国企业环保限产将太大缓解，但因为“双控”政策的落实，预期生产成本恢复有限且无法有更多生产成本投产。奢侈品端，欧洲各国沿河跨国企业已经逐步复产，但订货基本以依靠刚须要都以。行业竣工率也在小幅回落但仍未达到MLT-。目年前对于须要求的炒作呈现短期内极强，基本上差的特点，还须要进一步等待存量的过渡阶段去库。存量特别，存量数据显示欧洲各国存量太大上升，对市生产成本有一定压力。市生产成本特别，欧洲各国冶炼高成本对铅市价有一定支撑，但仍须要等待须要求回暖，单边上建言以置之不理都以。

策略：单边：反之亦然。掉期：内外正套。

风险点：1、植物种传染病的严重影响。2、奢侈品稍逊短期内。3、欧洲各国能源消耗双控政策。

铅：

挂钩特别，LME铅挂钩升水28.5美元/吨，年前一港股升水40美元/吨。据 SMM近日，昨沪铅后援2204续约早盘开于22680元/吨，最较低市价22620元/吨，最高市价23240元/吨，终收日报于22950元/吨，较年前一港股结上涨145元/吨，涨幅0.64%。持仓量较上一港股上升12291手至23.2万手，昨总市价量40万手。受俄乌血案升级严重影响，欧洲各国沪铅市生产成本午年前拉升，沪铅后援午年前再度向万三整数关口试探，欧洲各国挂钩特别，早盘订货心态由弱转极强，订货活跃度回落，虽然沿河仍有置之不理，但中间商接货力度上升，挂钩贴水幅度减缩至紧接著贴水60元/吨周边周边地区。虽然欧洲各国本周存量仍在上升，社会铅锭存量回落至110万吨周边周边地区，但累库幅度放缓，出库体量回落，短期内去库在下下周或将兑现。中原（巩义）周边地区挂钩市生产成本早盘较年前一日贴水减缩，受持货商订货回落严重影响，自营略显趋紧，但沿河入场节奏暂未锁住，其余部分跨国企业仍在置之不理。

存量特别，根据SMM，2月底24日，欧洲各国铅锭存量109.9万吨，较周一累库1.8万吨。2月底24日，LME铅存量较上一港股减缓9750吨至82.4万吨。

见解：昨铅市价偏极强震荡，伦铅受俄乌不安局势严重影响一度触及3450美元/吨以上，涨幅极限5%。近期俄乌不安局势白热化，罗马尼亚全国转至战备静止状态，乌境内多个年前哨遭致末日打击，金融市场人心惶惶心态骤升。欧盟与美国公布了对俄禁运计划案，计划案严重严重影响“北溪-2”号项目，考虑到本土欧洲核战争仍在发酵，开春年前本土燃气供应存在少假定。此外，须要关切后续俄铅的出口是否将受到抑止。欧洲各国基本面上，以云南、内蒙等地都以各地开始投复产，复产数据流不一。奢侈品特别，沿河奢侈品刚须要季节性上数转变，但考虑到当年前铅市价较差或对须要求太大抑止，且须要关切传染病及南方环保维护特别对沿河复工的严重影响。存量特别，社库数据显示存量太大会有，幅度放缓。市生产成本特别，核战争对本土电解铅生产成本危害或将延续至开春，且随着节后各地恢复竣工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以渴望奢侈品回暖，但须要警惕一季度后期市场对加息短期内的波动，建言单边上以逢较低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。掉期：反之亦然。

风险点：1、流动性收紧快于短期内。2、奢侈品远稍逊短期内。3、欧洲各国能源消耗双控政策。