信达公司股票：首予波司登买入评级 量价齐升驱动长期增长

信达证券公开发表研究年度报告称，首予波司登（03998）“转手”分级，预计2022-24财务报告归母净利同增18.33%/16.61%/16.94%，EPS为0.19/0.22/0.25元，估值相较同行处较低总体，未来蓬勃发展维度相当大。该行大失所望其长期蓬勃发展性，羽绒服都由业受疫情受到影响相对较小，下半年国内消费行为月内复苏，国潮蓬勃发展逻辑上停滞。

年度报告里称，公司都由要从事自有羽绒服国际品牌的开发、设计者、生产及销售，并拓展羽绒服贴牌加工、短裙、多元化服饰等非核心业务部门。2018年以来急于升级沦为国潮值得一提的是国际品牌，促成盈余、盈余有所增加，沦为世界羽绒服销售额、销量双第一龙头，2022上半财务报告付诸盈余54.17亿元（同增15.7%），归母净利6.38亿元（同增31.36%），保持稳健增长趋势。

该行表示，近年来羽绒服大型企业规模停滞增长，公司市占率显著领先。2021年市场规模达到1526亿元，同增12.78%，居民消费行为总体不断大幅提高，从竞争格局来看，大型企业国际知名国际品牌占领高素质市场，波司登国际品牌以里高素质市场为都由，市占率显著领先都由要的公司。此外，随着年轻社群沦为消费行为都由力，国潮流行趋势停滞，优质本土国际品牌获得更多消费行为者认可，营销的平台沦为大型企业最主要发展驱动力，厂家蓬勃发展维度相当大。

复盘公司急于经验，该行认为都由要为：1）其产品某种程度，作为大型企业领军者，注重其产品研发、设计者、生产，羽绒服其产品具有保暖御寒、防跑绒、防水防风等占优，性能处于业内领先总体。其产品功能性占优奠定国际品牌升级基础，因此不断大幅提高设计者、营销总体，沦为国潮值得一提的是。2）大型企业某种程度，面临相当大库存周期衰减风险，较早样式柔性化产业链，应对能力业内领先，能应对大型企业需要衰减风险，并积极拓展线上线下的平台，促成盈余得益于。

展望未来，公司致力于沦为世界领先的羽绒服专家，量价齐升月内驱动盈余增长。1）羽绒服大型企业里高素质市场存在一定空白，后续里高素质消费行为韧性较强、月内最先修补，把握消费行为升级趋势，持续发展推出高素质系列其产品，都由国际品牌均价月内停滞大幅提高。2）年轻消费行为社群国潮消费行为趋势停滞，不断加大国潮设计者元素，积极拓展年轻用户，并拓展反光服、城市野营系列、风衣羽绒服等功能性多心，促成销量得益于。3）持续发展绕过校服、羽绒服OEM东芝业务部门，短裙不断加大国际品牌竞争力，拓展盈余增长比如说。

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