2022年美国经济远景：在分歧中前进

货膨胀（%）资唯来源：旧金山蔡英文了政府、旧金山在经济上分析局。录：当年前CPI和当年前PCE若无为上年两位数。 二、2022年旧金山在经济上两位数将下滑至相比之下较极高的一段距离消费行为两位数唯将重回单纯技术水平，消费行为子类从商品靠拢公共服务。第一，旧金山个人身份储蓄所部下滑至鼠疫年前技术水平，不能坚实消费行为持续短间隔时间速上升。在而复困乏国策的支持者下，鼠疫后曾旧金山个人身份储蓄所部短间隔时间速攀升，在2020年4月底创下33.8%的新纪录。截至2021年11月底旧金山个人身份储蓄所部降至6.9%，下滑至鼠疫年前技术水平。第二，去掉通货膨胀后的个人身份基本上可支配收入上升身陷困难重重，2021年11月底上年两位数至少为0.05%，极高通货膨胀将所致到影响岛民的基本上CPI。第三，2021年11月底旧金山耐用品消费行为环比两位数为-1.02%，非耐用品消费行为环比两位数为-0.62%，而公共服务消费行为环比两位数为0.46%，反映消费行为子类由商品靠拢公共服务。房地产公司投资者盈余或已不知顶，加工业运存量反应速度将放缓。鼠疫以来，偏极高利所部、内政而复困乏国策对于岛民收入的运贴、以及鼠疫引发的居家办公效益是推动旧金山房地产公司蓬勃的主要原因。目年前来看，旧金山30年期社会安全及抵押贷款利所部已持续攀升至3%以上，内政而复困乏国策对于岛民的运贴也已取消，旗山开工的家户住宅上年两位数上升，这暗示鼠疫引发的始终保持社交距离以及购房效益将下滑。与此同时，下游原材唯价格上升、用工急需等原因，所致旗山依靠所致限。区域性来看，旧金山房地产公司投资者盈余或已不知顶。另一方面，从2020年四一季度开始，效益持续向好和降至较偏极高技术水平的存量共振推动旧金山下半年运库周期开启。截至2021年10月底，旧金山加工业存量上年两位数攀升至11.11%，远极略低于鼠疫年前技术水平。随着效益下滑，若未来复合通货膨胀下行，旧金山民营企业必要性运存量意愿将上升。低收入将日趋愈来愈最大化崛起，童工依靠不足仍是主要矛盾。第一，通货膨胀将必要性上升，2022年初将不断提极高或接近鼠疫年前技术水平。货币国策预计2022年初旧金山通货膨胀将降至3.5%。第二，童工参与所部将在直至曾提升，但不会维持至鼠疫年前技术水平。随着鼠疫必要性得到更为严重，部分童工将重归的产品，并引导童工参与所部持续攀升。但考虑到鼠疫强化了55岁以上人口的退休意愿，这部分已提年前重返童工的产品的人口显然依然重返的产品，童工参与所部将很大偏极略低于鼠疫年前技术水平。第三，长时间就业人口将必要性上升。一般而言，就业间隔时间越长，原先找到工作的重复性将越大。然而，由于旧金山童工的产品效益经年累月底、依靠相比之下不足，这降偏极高了就业人口再低收入的重复性。截至2021年11月底，旧金山就业极超过27周以上人口数降至219万，占比降至32.1%，而2021年3月底旧金山就业极超过27周以上人口数曾极超过421.8万，占比极超过43.4%。第四，所致鼠疫反弹相当严重的零售业，低收入崛起将取得必要性进展。截至2021年11月底，与鼠疫年前相比，旧金山非农低收入人口数维持持续性已不断提极高97.4%，休闲和五星级酒店零售业低收入人口数维持持续性不断提极高92.1%，运输仓库零售业低收入人口数维持持续性不断提极高103.6%。随着薪水的提升，童工急需政府部门的童工依靠未来会减少，并加快该零售业的低收入崛起。2021年11月底旧金山休闲和五星级酒店零售业的平均时薪上年两位数已极超过12.4%，而运输仓库零售业的平均时薪上年两位数为6.8%。通货膨胀未来会冲极高下滑，通货膨胀中会枢或很大极略低于鼠疫年前技术水平。第一，从基本面来看，随着用电不利原因日趋更为严重、旧金山家庭主妇消费行为两位数上升以及消费行为子类由商品靠拢公共服务，旧金山通货膨胀缺乏持续上升机械能。第二，从通货膨胀预计来看，截至2021年11月底，密歇根大学大学消费行为者未来1年通货膨胀预计的均参数、中会参数分作6.8%、4.9%，未来第5-10年通货膨胀预计的均参数、中会参数分作3.8%、3.0%，结果显示通货膨胀预计短期极略低于长时间，即通货膨胀预计尚未从短期向长时间完全导电。第三，宏观国策不支持者旧金山通货膨胀加快并行。贝拉克·奥巴马了政府的1.75万亿美元“重建美好未来法案”年前途存疑，严苛货币国策重返在即，将可抑制通货膨胀在直至曾并行。区域性来看，旧金山通货膨胀未来会在2022年冲极高下滑，但显然在相比之下较极高的一段距离持续较长间隔时间。货币国策预计2022年初旧金山当年前PCE将下滑至2.7%。在经济上两位数在2021年4一季度责难，2022年将下滑至极略低于鼠疫年前技术水平的一段距离。WEI是反映旧金山在经济上运行现况的极高频举例来说，该举例来说在2021年3一季度相比之下来说下滑，在4一季度企稳责难，暗示旧金山在经济上两位数在历程了3一季度的放缓后、在4一季度太大韶山。ECRI后来居上举例来说通常早于WEI对在经济上拐点做出反应，ECRI后来居上举例来说在3一季度末企稳责难，也只不过旧金山在经济上两位数将在4一季度韶山（布4）。旧金山亚特兰大联储GDPNow model于12月底23日估计旧金山4一季度基本上GDP的环比折年所部为7.6%，很大极略低于3一季度的2.3%。由于奥密克戎变体将会很大所致到影响旧金山公共服务政府部门和童工用电，更为严重亚太地区电子商务强制执行，2022年1一季度旧金山在经济上两位数显然再次相比之下来说下滑。所致严苛货币国策重返和内政刺激国策退坡的所致到影响，2022年累计旧金山在经济上两位数将太大下滑；与此同时，在疫苗接种在直至曾推进、用电受限制日趋更为严重以及“基建法案”开始起步的支持者下，2022年旧金山在经济上仍将赢取相比之下较极高反应速度的上升。货币国策得出结论2022年旧金山GDP两位数将下滑至4%，OECD得出结论2022年旧金山GDP两位数将下滑至3.73%。

三、2022年旧金山在经济上上升潜在风险点第一，鼠疫的走向仍是所致到影响旧金山在经济上崛起路径的主要原因。旧金山疾控中会心数据结果显示，未来会旧金山单日新增新冠确诊病再创新极高，其中会95%感染的是新冠病毒变异毒株奥密克戎，奥密克戎悄悄引爆旧金山下半年鼠疫。所致此所致到影响，旧金山新年假期数以千计航班惨遭取消，平时就餐和休闲娱乐活动减少，部分管理人员显然月内重返岗位间隔时间，更为严重旧金山劳工急需原因，并拖累公共第三产业消费行为上升。鉴于奥密克戎毒株的极高传染性和偏极高极高血压所部形态，的产品对于奥密克戎应该会顽抗旧金山在经济上不存在更大分歧，但一致认为将会很大拉偏极高2022年1一季度旧金山在经济上两位数。第二，货币国策加息显然所致美股不断回退。2021年11月底美股标普500席勒市盈所部必要性攀升至39.19，接近2000年在线泡沫塑料危机之年前的技术水平，反映美股不存在较极高的估参数泡沫塑料。若旧金山通货膨胀居极高不下，并最终货币国策加息，显然刺破美股泡沫塑料，引发股票的产品连续不断动荡。此外，货币国策加息还会推极高融资价格和国际金融周边环境收紧，将对利所部敏感性零售业的崛起转化成所致到影响。第三，地缘紧张局势是所致到影响旧金山在经济上崛起的关键性潜在阻碍。2022年亚太地区地缘政治政治局势将愈来愈加简单，复合病毒变异、亚太地区不最大化崛起、相当严重通货膨胀等原因，成为所致到影响亚太地区在经济上崛起的重大潜在阻碍。未来会随着俄乌政治局势恶化，土耳其与旧金山、欧盟之间的大国关系紧张关系一再系统升级，贝拉克·奥巴马了政府多次宣称考虑对俄采取“年前所未有的”最严厉制裁。若旧金山好景不常地缘紧张局势，这显然相当严重所致到影响旧金山在经济上崛起进程。（作者杨林系中会国社会科学院当今世界在经济上与政治研究院副研究员）

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