东吴证券：给予欧科亿股份评级

2022-04-19东吴证券市场大股东有限母公司周尔双,朱贝贝对欧科亿透过研究成果并发布了研究成果通报《国产器具双龙，硬质合金AndrewCNC棍子两盛开》，本通报对欧科亿注意到增持评估，局限性股价为49.08元。

欧科亿(688308)

房地产要点

以硬质合金制造业用曾为，成长为CNC器具国产双龙

欧科亿创设于1996年，创设之初聚焦于硬质合金制造业用，后业务向CNC器具延伸，逐步成长为CNC器具国产双龙之一。目前母公司硬质合金钝片已经前提意味着国产替代，车削及铣削等硬质合金CNC棍子系列产品经过依然开发积累也开始离开由欧美各国、中韩依然守住的欧美国家中的智能化低价，在在快速放量期。2017-2021年母公司营收CAGR=18.2%，归母销售收入CAGR=37.9%，其中的2021收入9.9亿元（营业收入+41%），归母销售收入2.22亿元（营业收入+106.8%），在铁矿石大幅而政府的情况下毛利率达34.4%（营业收入+2.9pct）；销售；大利率22.4%（营业收入+7.1pct），营收能力不断增弱。

进口商替代加速，国产跨国企业向中的智能化低价阻碍

器具有突出的折扣属性，低价需求受周期波动负面影响小，行业影响力也相对保持稳定。2020年全球器具低价将近2500亿元,欧美国家低价影响力也400亿元左右。

从竞争轴线看，欧美各国、中韩、欧美国家跨国企业三分天下。欧美各国跨国企业以向客户服务备有整体解决方案兼有，凭借坚实的应用实力，独大高精度要求的智能化器具低价；中韩跨国企业主导中的智能化非定制器具领域，系列产品通用性弱、性价比高；欧美国家跨国企业以中的低端系列产品兼有，但逐步向中韩中的智能化低价阻碍。随着应用突破和性价比的提升，欧美国家跨国企业逐步向中的智能化器具低价阻碍。欧美国家进口商器具折扣额九成比由2016年的37.2%降至2020年的31.1%，进口商相反停滞走低。

硬质合金+CNC器具双盛开，产能释放敞开成长空间

1）硬质合金：坐拥应用Andrew客户服务资源，母公司是欧美国家硬质合金钝片最大供应商。1）应用积累坚实：依托多年积累，自力开发出制造业级钝棍子和超细超薄整体圆片铣剑毛坯等新技术系列产品。2）客户服务资源优质：母公司与百得应用软件、乐客、金田锯业等欧美国家外知名应用软件跨国企业均成立依然保持稳定的合作的关系。

2）CNC器具：通过大学生合作和多年积累，母公司的CNC棍子四大核心应用欧美国家连赢，系列产品性能已前提与中韩持平。同时停滞加码开发透过系列产品创新，在完善普拉斯奇品牌、丰富铣剑铭牌等各个方面取得较佳科研成果。此外，产销+OEM/ODM多层次模式双管齐下，有望进一步敞开低价空间。

IPO募投+产业园建设项目敞开产能瓶颈。①IPO建设项目：4000万片智能化CNC器具建设项目已离开产能越野期，我们原计划2022年将释放一半产能；②产业园建设项目：订定增募资8亿元用于投建产业园和必要资金投入，建设项目建成后将完善母公司器具系列产品系列，加快整体解决方案的开发。母公司原计划两大建设项目达产后将一共贡献收入9亿元，销售收入2.05亿元。

营收预测与房地产评估：母公司作为国产器具双龙，产能释放下营业额有望快速月内。我们原计划母公司2022-2024年归母销售收入为2.97/4.19/5.04亿元，局限性股价相关联PE为17/12/10倍，首次覆盖给予“增持”评估。

高风险提醒：宏观经济波动、应用与系列产品开发不及预期、低价竞争加剧。

该股最将近90月内共有9家机构注意到评估，买入评估7家，增持评估2家；从前90月内机构目标均价为86.88。证券市场之五星成交分析应用软件显示，欧科亿（688308）好母公司评估为3五星，好价格评估为1.5五星，成交总合评估为2.5五星。(评估范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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