里面金：维持里面国光大绿色环保(01257)“跑赢行业”评级 目标价下调12%至3.6港元

之前金发布研究报告称，确保之前国光大黄色环保(01257)“走输掉零售业”分级，显然油页岩增设这两项减缓和危废负有责任费上升，下调2021E/22E净利24.4%/16.3%至10/11.5亿港元，导入2023E净利润11.7亿港元，也就是说股价对应该公司2022年4.8倍市盈率，目标价下调12%至3.6港元，对应2022年6.4倍市盈率，较也就是说股价有34%上升空间内。

该行系统升级对光大黄色环保财务状况显然，考虑：1)该公司轻资产蜕变加速，油页岩这两项扩张减缓，筹建年收入降低;2)危废零售业零售商竞争愈演愈烈致生产成本下跌，该公司负有责任年收入上升，因此该行下调该公司2021年全年财务状况预计24.4%至10.0亿港元，工业产值上升33%。

之前金主要观点如下：

油页岩企业有望受益碳减排，硬化这两项收益。

2021年7月今后碳交易零售商正式开启，油页岩MW在CCER方法学之前节能能力总体，该行普遍认为随着碳零售商相关制度的全面性完善，该公司有望通过CCER等碳交易硬化油页岩这两项的利润。该公司是油页岩MW行业的龙头企业，该行看好CCER自适应产生该公司财务状况弹性，推动油页岩企业价值重估。

轻资产蜕变加速，b流精确度或将持续提升。

近年来该公司来进行战略相应，更为偏重这两项的经营精确度，因而增设油页岩这两项规模相当程度减小，筹建年收入降低。一方面，该行普遍认为这两项海外投资筹建的减缓有利于该公司缓解资金故又称压力，最大限度该公司收益持续复原;另一方面，该公司持续加速收益精确度更好的煤油企业，总计2021年内煤油生产成本已超过200万吨，该行看好煤油企业未来全面性优化该公司收益。

危废和生态系统复原企业有望迎来财务状况强化。

危废负有责任行业由于零售业零售商竞争愈演愈烈等原因致负有责任生产成本降低，故该行普遍认为该公司财务状况可能承压，但该公司危废储备生产成本充沛，随着新这两项陆续投运和河口需求转变，该行普遍认为该公司危废企业或将迎来逐步强化，长期仍有充沛快速增长空间内。同时该公司积极加速生态系统复原企业，也就是说在苏州、山东省和江西省等地运营生态系统复原这两项十余个。

近期《关于鼓励和反对社会资本参与生态保护复原的意愿》、《关于着手第三次全之前国土层常住人口的告知》等复原板块政策频出，该行普遍认为政策持续加速最大限度促使土层复原板块的需求及海外投资快速增长，为该公司生态系统复原企业产生一新财务状况快速增长点。

几率提示：轻资产蜕变不及显然，零售业零售商竞争愈演愈烈。

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